资本市场普通投资者更需保护

“我们小散成了普通投资者，是不是以后只能享受‘普通’待遇，那些专业投资者就享受‘贵宾’待遇了呢？”近日，中国证监会就《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见，其中明确将投资者分为普通投资者和专业投资者。人数众多而资金量较少的小投资者将成为普通投资者。为什么要把投资者分成不同层次？分层以后意味着什么？引起很多投资者的关注。

在我国证券市场上，中小投资者占比较高，贡献的交易量比例更高。这样的背景下，投资者保护难度很大，各方对此满意度也相对不高。投资者保护成为短板，其中一个重要因素是基础性制度供给不足。过去的制度设计更偏重于市场发展，相关法律法规虽然也会提及投资者保护，但缺乏具体措施，“一句话”法则居多，操作性不够强。

有效保护投资者权益，是一项系统性工程，投资者适当性制度就是一项基础制度。与一般的商品市场或者相对简单的理财市场相比，证券期货交易具有特殊性，产品专业性强、法律关系复杂，各种产品的特点、复杂程度和风险收益千差万别，而广大投资者在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面同样千差万别，对金融产品的需求也不尽相同。前几年，有些投资者误把即将到期摘牌的权证当成股票买入，导致血本无归，损失惨重。可见，“将适当产品卖给适当投资者”，是保护投资者权益一个非常重要的环节。所谓投资者适当性管理，本质上就是投资者保护。

将投资者分层后，需要给予普通投资者更多特别保护。普通投资者与专业投资者的差异，体现在资金规模、投资专业能力等方面，但在合法权益不受侵害上，却不应有丝毫差别。普通投资者自我保护能力相对较弱，这就要求提供有针对性的产品及差别化服务，让普通投资者在信息告知、风险警示等方面享有特别保护。此次监管部门明确，经营机构向普通投资者销售高风险产品，应当履行制定专门的工作程序、追加了解相关信息、给予更多考虑时间等特别注意义务；向普通投资者销售产品，应当告知投资者可能导致其本金亏损的事项、适当性匹配意见等信息；经营机构与普通投资者发生纠纷，经营机构不能证明其履行相应义务的，应依法承担相应法律责任等，均体现了对普通投资者的特别关照，期待在实践中能够有效落地。